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助力实业避险 期货期权成“护身符”
2020-03-02 06:24:08   来源/作者:中国证券报 张枕河   评论:0

其充分发挥风险管理专业优势,针对特殊时期实体企业的不同风险,围绕多元化需求,运用丰富的衍生品策略,为企业提供精准个性化的风险管理方案,化解市场风险,助力产业链顺畅运转。

  目前全国大量企业开始积极复工复产。中国证券报记者在采访中了解到,期货和期权等衍生工具正成为企业的重要“护身符”,不少企业通过巧用期货和期权规避风险、弥补损失。

  套保重要性凸显

  春节以来,受疫情影响,物流运输不畅、下游复工时间不确定等问题相继出现,不少行业都聚积了风险,而期货成为“避险”利器。

  南钢股份就利用螺纹钢期货对冲了钢价下跌风险。据了解,随着钢材库存累积风险逐步加大,钢材价格下行风险也在累积。为防范一季度钢价下行风险,在近期螺纹钢期货价格反弹,期现基差收敛时,南钢股份对部分自营库存进行了卖出保值。在RB2005合约价格反弹时,一方面买入组合看跌期权,既可以规避价格下跌风险,还可以保留未来价格上涨可能带来收益的机会,优化企业套期保值风险管理结构;另一方面通过螺纹钢期货进行卖出保值。

  南钢股份预计,在2月末和3月初,随着钢厂和钢贸商为缓解库存高企带来的资金压力,将降价抛售钢材,通过期货衍生品工具的操作能有效对冲现货下跌风险。

  广西北部湾新材料有限公司是一家大型国有不锈钢生产企业,年产不锈钢热轧卷板265万吨,冷轧卷板90万吨。自2019年9月不锈钢期货上市以来,北部湾新材料积极关注期货价格变化,制定套保计划,择机入市。

  北部湾新材料由于及时参与期货市场,不仅有效化解了由疫情造成的需求延后、产品价格下跌的系统性风险,同时通过参与期货交割提升了企业品牌知名度,拓宽了企业主动营销渠道。

  2019年底,企业为应对2020年春节前后的需求淡季,规避产成品价格的下跌风险,结合自身1月份不锈钢冷轧卷板的生产计划,逐步在SS2002合约上建仓,对产能进行卖出保值。

  受延迟复工影响,下游需求恢复受阻,不锈钢等产品期现货价格也不断下跌,现货从2019年底的14000-14250元/吨下调至2月中旬的13800-14000元/吨,SS2002合约价格也从14200-14300元/吨下跌至13230元/吨。

  北部湾新材料表示,虽然现货销售出现了200元/吨左右的回落,但由于企业及时通过期货市场进行套期保值,并参与交割,本次套期保值不仅对冲了现货价格下跌的部分,还实现了超额收益,取得了较好效果。

  北部湾新材料负责人对中国证券报记者表示,不锈钢期货为生产企业增添了经营风险的管理工具,让企业在生产经营中实现“两条腿走路”。在日常生产经营过程中,原材料采购定价与产品销售定价在时间上不同步,采购与销售受制于市场,处于被动的状态。而期货市场为这种“剪刀差”提供了有效的风险对冲工具,为公司的稳定经营、平滑利润提供了有力工具。

  量身定制期权“防护服”

  作为金融机构,帮助衍生品行业发挥市场功能,支持疫情防控和助力实体企业变得刻不容缓。中国证券报记者了解到,不少金融机构都在帮助企业量身定制期权“防护服”。

  华泰期货风险管理子公司华泰长城负责人对中国证券报记者表示,其充分发挥风险管理专业优势,针对特殊时期实体企业的不同风险,围绕多元化需求,运用丰富的衍生品策略,为企业提供精准个性化的风险管理方案,化解市场风险,助力产业链顺畅运转。

  杭州某大型化工贸易商是国内最大的PVC流通服务企业之一,常年销售规模达100万吨以上,供应商达40余家,服务了遍布全国的终端PVC用户5000多家。受疫情影响,节后化工品价格大跌,下游短期开工困难,企业库存积压、订单的风险也在增加,对现有库存套保需求强烈。但常规套保资金占用大,企业又担心价格在低位反弹。华泰长城资本与其深入沟通,双方达成了近5000吨聚烯烃看跌熊市价差期权的交易。一方面,组合期权的权利金支出较低,远小于套保期货保证金,大大降低了资金占用;另一方面,若价格反弹,套保端的损失较小,仅限于权利金。为了进一步优化效果,企业采用了跨品种的对冲方式,部分敞口选择了化工品关联品种里基本面更弱的品种对冲。之后,随着下游企业的复工预期,远期订单也在增加,企业又需要提前控制采购成本,华泰长城资本与其达成2000吨的PVC看涨领口期权的套保交易。此举在尽可能规避价格上涨风险的同时,降低基差不利的影响,也为小幅价格下跌预留了安全垫,使企业不必担心未来补库成本的增加。
 

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