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化工行业巧用基差贸易稳经营
2019-08-08 06:52:19   来源/作者:期货日报 张文斐   评论:0


善用基差贸易使买卖双方均受益

“相比期货单边,基差贸易的期货入场点相对容易辨识,利润可预期。单纯的现货贸易,吨利润非常低,引入基差贸易后可在一定程度上扩大贸易利润。同时,基差贸易利于增强期货和现货的相关性,提高期货市场发现价格、服务实体经济的水平。”中信期货相关负责人表示。

据期货日报记者了解,本次项目的基差卖方为东华能源股份有限公司(下称东华能源),公司下属数十家子公司,业务范围涵盖烷烃资源国际国内贸易、化工仓储、终端零售及基础石化等四大板块。基差买方为浙江华旭石化有限公司(下称华旭石化),是由道恩化学有限公司投资组建的化工销售有限责任公司,2018年成立于杭州,主营PP、PE、PET、PVC等各种原料以及期现结合操作,是一家专注于石化产品销售及信息服务的综合型企业。

在东华能源与华旭石化的基差贸易中,东华能源为卖基差,在期货市场有一定盈利;华旭石化为买基差,采购价格比当天现货销售价格略低,降低了采购成本。此次基差贸易买卖双方均受益。

具体来看,东华能源是聚丙烯的生产企业,华旭石化是东华能源最大的经销商,双方有长期稳定的经销关系,双方有意向通过基差点价的模式完成现货销售。

首先,双方签订基差销售合同,约定以PP1809合约-30元为销售结算价,买方有点价权,点价时间从签订合同之日起至2018年8月31日止。东华能源分四次在PP1809合约上建立空单,数量为213手,建仓成交价位分别为9270元/吨(197手)、9248元/吨(3手)、9271元/吨(7手)和9272元/吨(6手)。卖方建仓后期货价格即出现下跌。

之后,聚丙烯期货开盘后继续下跌,买方要求以PP1809合约9230元/吨点价。东华能源分7次平仓,平仓价位在9222—9230元/吨之间。

此次基差贸易的现货结算价格为9200元/吨,买方降低了采购价格;东华能源在期货端盈利约4.5万元,规避了价格下跌的风险。

“从点价当日的价格走势看,期货价格最低为9100元/吨,而买方选择点价的价位为9230元/吨。”中信期货相关负责人表示,对贸易商而言采购成本降低是好事,所以客户急着点价。公司如果在买方点价时能给予正确的指导,买方的采购成本仍有降低空间。

上述负责人进一步表示,此次基差贸易受到了买方的高度认可,买方希望能将规模扩大到1万吨甚至2万吨。除买方受益的因素外,基差贸易在一定程度上改善了买方的议价权,因此买方比较认可。

总体来看,此次基差贸易,买卖双方是龙头生产企业和大型贸易商,市场影响力大、有代表性,且此次基差贸易比较成功,双方都受益。

引入期权帮基差贸易系上“安全带”

“在此次基差贸易中,买方点价的时间点有待进一步优化,但这需要准确地判断行情,这也是最难的地方。”中信期货相关负责人表示,通过此次基差贸易,我们发现生产企业还是认为基差贸易相对现货贸易比较复杂、不易操作,而贸易企业非常积极。

据介绍,基差贸易存在的一大风险就是一旦对行情趋势判断错误,价格可能越点越对自己不利。这种情况特别需要场外期权做保护。比如一家聚丙烯消费企业参与基差贸易,如果期货价格一路下跌,点价对其有利;如果期货价格一路上涨,则对其不利。

上述负责人表示,面对期货价格上涨的风险,建议在销售基差的同时卖给上述聚丙烯消费企业一份看涨期权,来对冲价格上涨的风险,希望交易所在明年的试点过程中,能够鼓励这种基差贸易与期权相结合的贸易模式。

在上述负责人看来,为了继续推动基差贸易成功实施,未来可以在以下三方面发力:一是将最小贸易量1000吨适度调低,降至500吨较为合适。原因是聚丙烯现货贸易中单量确实比较小,另外调低单量也利于更多小型贸易商参与进来。二是鼓励期货公司多报案例。期货公司总是担心案例报多了,不能都获得补助。三是鼓励基差贸易与场外期权相结合,满足产业企业更好管理风险的需要。
 

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