基金新闻 期货新闻
财经新闻 行业公告
公募基金 公募基金排名 私募基金排名
私募基金 公募基金经理 私募基金经理
研究报告 本网专栏
基金视点 基金学院
法律法规 本站搜索
期货招聘 换算工具

帮客户控制风险才能留住客户
2018-02-27 06:51:58   来源/作者:证券时报 王玉玲 詹晨   评论:0


场外期权是相对于场内期权而言,某种程度上也是提供杠杆的工具。其收益结构是非线性的,和交易所内的期权交易无异。区别在于,场外期权合约条款没有任何限制或者规范,行使价和到期日由交易双方自由厘定。

作为场外期权业务的主要组织和提供方,券商无疑是场外个股期权业务的“老大”。那么,券商介入场外个股期权业务的盈利模式如何,又是如何控制风险的呢?

波动率越大成本越高

券商通常是期权的卖方,其收入是期权费,成本来自于对冲风险的需求。券商需要计算波动率,每天调整自己的头寸。

简单说就是卖波动率。假设一个股票过去一年的波动率是30%,券商按照50%的波动率给期权定价,然后把这个期权卖给客户,之后券商在市场上通过对冲可以复制出一个30%波动率的期权(假设这段时间股票的波动率和过去一年一样),那么券商就相当于卖给客户50%、自己在市场上通过对冲“买到”30%波动率的期权,赚中间的差价。这也意味着对于券商来说,波动率越大,对冲成本越高。

如何控制个股期权风险

以一家大型券商金融创新业务部门为例,其期权业务的服务对象包括:有资产配置和风险对冲需求的金融机构,有市值管理、股权规划、资本运作需求的上市公司及其股东,需要套期保值和现金管理的国有企业及产业客户,有资产配置及风险规避需求的高净值个人客户,需做仓位管理、量化对冲的基金和资管机构。

以买入看涨期权为例,假设在2017年7月19日,客户看涨工商银行,价格为5元,客户以0.25元的价格买入挂钩工商银行的欧式看涨期权,行权价为5元(100%),2017年10月19日合约到期。

上述案例中盈亏分析如下:投入成本为0.25元,即期权费率为0.25元/5元=5%。若股票到期上涨,则客户可以获得行权收益,若上涨超过5.25元,则行权收益超过投入成本0.25元,整体盈利,若股票到期价格低于5元,则客户选择不行权,最大亏损仅为投入成本0.25元。

卖出看跌期权时,该券商所做的对冲交易风险指标为:首日交易量不超过标的股票近一个月日均成交额的100%,大宗交易不受限制;总持仓量不能超过总股本的3.99%。

该券商金创部负责人介绍,上述交易的要点在于:客户卖出看跌期权,行权价为现价的90%,该证券支付期权费,客户提交履约保障金;交易到期,如股票价格上涨,则客户获得期权费,并收回全部保障金;若股票价格跌破行权价,则客户以行权价格购买股票;交易期间,若股票价格下跌超过追保线,则可追加保障金至追保线以上;期限一个月,可提前终止或者展期;期限、行权价、保障金比例等,视具体标的而定。

有券商机构业务部负责人告诉记者,场外期权最大的难点在于定价。帮客户控制风险才能留住客户。“对于期权交易最重要的就是定价,如果客户询价后券商定不出合理的价格,客户就不会选择在这里交易。融资能力、定价能力是支撑券商开展场外期权业务的关键。”
 

上一篇:场外期权迎爆发式增长 私募是第一大交易对手
下一篇:北京首单鸡蛋“保险+期货”项目顺利理赔

分享到: 收藏