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2017年期货风险管理子公司
2018-01-09 07:18:36   来源/作者:和讯期货 思 齐   评论:0


  一、回顾2017:风险管理子公司业务实现“井喷式”发展

   【2017年风险管理子公司继续保持增长态势】

  2017年以来,秉承着为实体经济服务的宗旨,期货风险管理子公司继续在服务实体企业与三农等领域深耕细作,在扩大业务规模、拓展服务模式和提高盈利能力各方面均取得进展,风险管理子公司成为期货行业创新发展的新突破口,也成为期货公司利润增长的重要担当。

  近年来风险管理业务发展迅速,总结为四层业务:一是工具性业务,包括场外期权、掉期;二是以现货为基础的服务型业务;三是期限类业务,一些公司在特定品种上已成为定价性的综合服务机构;四是做市商业务。

  整体来看,2017年风险管理公司继续保持增长态势。据中期协数据显示,从1-10月的统计数据来看,风险管理公司的各项财务指标继续增长,总资产、净资产、实收资本、业务收入、净利润分别同比上涨41%、84%、77%、111%、478%。从业务来看,仓单购销、仓单约定购回交易额同比分别上涨23%和109%,期货交易额和交割额同比上涨282%和394%,场外商品衍生品新增名义本金同比增长1624%,同时多个风险管理公司成为白糖豆粕期权做市商,期权做市交易额保持平稳增长。

  【场外期权成为期货公司创新业务新的突破口】

  场外期权在国内还处于发展的初级阶段,但今年伴随着市场需求的井喷,场外期权业务发展迅速,能化和黑色产业发展尤为突出。中期协数据显示,国内场外业务2015年名义资本金为50亿,2016年达到150亿,2017年预计达到2500亿以上,规模呈现十几倍的“井喷式”发展,且市场需求仍深不可测。

  值得一提的是,经过近两年的市场培育,华泰期货在风险管理业务尤其是场外期权业务上取得了突破性发展。

  据了解,今年华泰期货场外期权交易量快速增加,全年名义金额接近1,900亿元,累计开仓近3,500笔。据华泰长城资本管理有限公司总经理程鹏介绍,今年以来期权在服务企业的过程中发生了一些令人惊喜的变化。“期权在企业中的运用已经进入由浅入深的阶段。”他说,期权在企业经营过程中,可以运用到采购、生产、储存、销售各个环节。今年以来,企业运用期权的策略也从单一走向组合,从静态走向动态。他介绍,部分企业已经搭建领式期权甚至是三向式的期权取代简单买入期权套保方式,并且根据库存、产量、预期销售变化,动态调整期权头寸。

  华泰期货有限公司总裁徐炜中在接受和讯期货采访时指出,今年场外期权发展较好主要得益于几个方面,一是政策层面的支持。即最近几年,政府大力倡导期货市场服务国家供给侧改革战略,使得期货市场的风险管理功能得以发挥,从而有力地推动了期货市场的发展。

  第二,市场需求的增加。近几年,证监会、协会、交易所、期货公司都加大了服务实体经济的倡导力度,再加上“保险+期货”创新模式的广泛推广,大大提高了实体企业对风险管理的认识,从而增加了他们的风险管理需求。

  第三,相比于期货,场外期权更具优势,它的灵活性、容错性以及资金利用的高效性,更能满足客户个性化的服务需求。此外,徐炜中还提到,华泰期货今年之所以在该业务上取得如此傲人成绩,主要还受益于华泰期货在场外期权业务领域布局较早,以及华泰证券这一强大的股东信用支撑。

  中粮期货总经理吴浩军也表示,今年的场外业务发生了非常大的变化,整体业务的总量增长非常快。场外业务经过20多年的发展,得到了整个行业的重视,目前也已经步入了一个快速发展的阶段。吴浩军也同样认为,供给侧改革之后,企业对于风险管理的多样化、个性化需求增加,期货公司凭借自己的专业化、个性化的服务,为企业风险管理需求提供了一个突破口。

  【场内期权开启风险与财富管理新纪元】

  今年,商品期权成功上市,成为风险管理业务新的助手,对于市场风险管理具有重要意义。豆粕、白糖期权上市以来,市场运行稳健,市场流动性适中且定价合理有效,与标的期货联动性良好。同时,场内期权的推出也为机构投资者拓展场外业务提供了更广阔的创新空间,场内期权作为衍生品高度标准化的标志,将为目前参差不齐、初具规模的场外衍生品市场提供定价和交易的标杆,对引导潜力庞大的场外市场发展将起到关键作用。场外期权业务也将成为风险管理子公司等机构的重要盈利渠道。

  豆粕场内期权的推出无疑为场外期权业务提供了更加有效的对冲工具,大大降低了风险管理子公司在场外期权风险对冲过程中发生损失的可能性。同时,很多机构反映,豆粕场内期权上市后场外期权报价的价差大幅缩窄。永安资本场外衍生品部副总经理王南指出,场内期权一方面为公司场外业务提供了更可靠的对冲渠道;另一方面为市场提供了公允、透明的价格基准,风险管理子公司等机构可以参考场内期权隐含波动率提供更合理的报价。这将促进场外市场交易更加规范化,业务规模进一步扩大。

  中粮糖业是中粮集团旗下的白糖经营专业化公司,也是我国规模化的白糖生产和贸易企业之一。在郑商所白糖期权上市后,中粮糖业成为首批参与者。“期权合约的波动率和权利金等指标已经成为期货价格的重要指引。目前,我们在纽约原糖期权上的持仓量占总持仓量的20%左右。郑商所白糖期权的上市,为企业提供了更多的策略选择,中粮糖业将发挥现货市场的规模优势,创新期现结合的业务模式,为上游生产企业和下游消费企业提供更为多样化的服务。”中粮糖业副总经理吴震说。

  【多样化风险管理成为服务实体经济的重要手段】

  期货市场资源配置功能和风险管理功能对服务农业、金属、能化相关产业企业发展起到了重要作用。点价贸易、基差交易已成为国内外大宗商品贸易的主要方式。为提升风险管理公司服务实体经济能力,中期协积极推动风险管理公司参与“保险+期货”业务,联合交易所推动“保险+期货”和相关场外试点项目,使得场外期权成为服务实体经济的重要工具。

  中信期货总经理方兴对和讯期货表示,在服务实体企业方面,中信中证资本积极拓展仓单服务模式,通过仓单买断式回购、点价交易、期转现等形式,切实服务实体经济。同时,积极参与大商所场外期权试点项目,为某大型钢铁企业提供2万吨铁矿石品种价格风险管理方案。此外,基于扎实的期现联动研究与投研一体实践,申获PTA、NI、玉米期货品种的交易商资格,活跃期货非主力合约,为实体产业提供交易流动性。

  在服务“三农”方面,中信中证资本积极贯开展上期所、大商所“保险+期货”试点项目,精准扶贫海南省国家级贫困县临高县及辽宁省北票市、铁岭县,分别为当地实现2100吨橡胶及22000吨玉米价格保险。此外,在2016年上海国际棉花交易中心棉花保价服务经验基础上,2017年中信中证资本扩大了棉花保价服务项目的参与力度,聚焦产业援疆和金融扶贫,精准扶贫新疆喀什地区棉农。

  永安期货副总经理石春生在接受和讯期货采访时表示,在风险管理业务方面,永安期货今年着重做了四个方面的工作,主要为一些有风险诉求的企业提供服务。第一,在基差交易方面,永安资本扮演交易服务商的角色,通过期货市场去对接实体,使有控险诉求的企业的风险敞口得以保护,例如从2014年开始,永安就与日照钢铁做了全国第一个铁矿石基差交易合约。同时,在场外期权方面,与一些有个性化、多元化需求的一些企业进行有效的对接,比如帮实体企业在原料采购过程中做一个扶持期权,做价格保险。第三,在仓单融资、仓单串换等方面,帮助一些有融资需求的企业,解决变现和资金方面的问题。第四点,在服务三农方面,积极参与了大商所的保险+期货项目。

  今年是期货公司转型和创新关键性的一年,伴随着实体经济的发展,实体经济对风险管理的需求倒逼着期货公司进行转型升级。宏源期货董事长王化栋表示,在这种大格局下,今年宏源期货子公司做了几个方面的工作,一是通过子公司的仓单、融资、采购业务为一些实体的中小企业服务。另外,利用子公司做期货+保险,例如在云南做天然橡胶、白糖的“保险+期货”试点建设,给农户提供价格托底,保障了他们的种植收益,用专业工具精准的扶贫。“此外,今年我们还在积极地探索,利用子公司和一些产业客户进行深度的战略合作,包括合作套保,帮助企业去做风险管理方案等。”王化栋说。

  二、风险管理子公司的发展尚存诸多问题

  和讯期货通过采访了解到,各期货风险管理子公司今年在发展过程中依然面临着子公司属性定位不明晰、人才瓶颈等“老大难”的问题,也有一些新问题需要全行业一起去克服。

  【风险管理子公司属性定位不明晰 税务、风控、监管等制度待完善】

  风险管理子公司存在自身身份不够清晰的问题,对于其属于金融机构还是贸易性机构的定位还比较模糊。永安期货总经理助理衍生品总监蒋寒立早前接受和讯期货采访时指出,风险管理公司的定位一直是困扰行业发展的大问题,风险管理子公司到底是属于现货公司还是金融公司,并没有得到明确界定,这给子公司取得银行授信时造成了不便,子公司只能靠自己的注册资本金去服务客户,限制了业务的规模,影响到子公司服务实体企业的功能发挥。

  此外,场外衍生品方面的税务处理也需要进一步的制度完善。并且,风险管理子公司这几年呈现两大明显的趋势,一是朝现货方面发展,通过期现来服务客户;另一块儿就是往金融这条线去发展,通过场外衍生品金融手段来服务客户。但是,蒋寒立指出,这两块儿其实在风控、监管上的需求存在区别,需要相关单位进一步去明确。

  【运转方式、持仓限制需进一步符合市场需求】

  南华资本王敏楠在今年中国国际期货大会上指出,今年南华资本场外市场的体量是去年的10倍,从一路发展来看,市场运转方式及流动性问题对业务发展影响比较大。目前整个场外市场的运转方式还是处于比较传统的双边协商的模式,也就是交易商跟客户交易,交易商跟交易商进行风险的对冲,但是这样的模式运转上没有一个平台那么顺畅,某些公司一些交易的回应速度比较慢,主流的交易公司其实速度很快。他提出希望说,整个市场应该风险共担,随着整个行业发展壮大,未来是否可能考虑建立这样一个统一的平台?

  王敏楠还提到,交易所对于场外做市商持仓限制的问题,并希望交易所能够给场外做市商比较宽松的额度。其次因挂撤次数的限制,策略的实施会受到干扰,也影响为实体客户提供风险管理服务的能力。

  【缺乏专业人才队伍和技术支持】

  人才问题依然是困扰行业发展的大难题。程鹏对和讯期货指出,现阶段,我国实体企业对于风险管理的意识和衍生品市场的认知还不够充分,在缺乏专业人才队伍和技术支持的背景下,企业风险管理水平整体较为薄弱,对于利用金融工具管理价格风险有所欠缺,尤其是中小型企业。因此需要专业的风险管理子公司进行耐心培育,深度沟通,共同成长。

  【期货公司亟需扩大规模 应对国际竞争】

  除了上述问题以外,业内人士指出,目前,境外投资者已可通过依法受让和认购内资期货公司股权的方式介入中国期货市场。随着期货行业对外开放步伐进一步加快,将有更多国际金融机构进入中国期货市场,并在相关业务领域与我国期货公司展开竞争。

  北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示,随着国际期货公司逐步进入,中国期货公司规模普遍偏小的问题会更加明显,小行业面临大市场,必须要扩大规模才能更好参与国际竞争。

  “业务的快速发展也曾给华泰期权带来过运营上的巨大压力。我们经历了规模迅速增长而能力滞后的痛苦,经历了资金紧张和限仓的烦恼。但当我们走出泥泞时,一切又是那么灿烂。发展的道路从来都不是平坦的,但我们将坚实地走下去。”程鹏如是说。

  三、展望:构建多层次商品市场体系 增强我国衍生品市场国际竞争力

  相比起去年来说,今年风险管理业务无论从盈利能力、业务规模和服务能力上都有了更大的进步,但从资本规模和盈利来看相对于期货公司来讲仍旧相对较小。但考虑到期货公司和风险管理公司的盈利模式差异很大,而且风险管理公司仍旧处于业务发展初期,且面临融资难、制度供给有限、人才缺口大等问题,取得目前的成绩已经来之不易。

  业内人士认为,目前风险管理业务已经试点了四年,初步形成了期现结合、场外衍生品和场内做市三大业务条线,但每一个业务条线都还没有定型,仍旧存在很大的潜力和空间,还有庞大的实体经济需求有待满足。

  胡俞越在12月6日举办的2017第三届中国市场风险管理大会上提出,应大力培育场外市场,形成期货与现货对接、场内与场外对接、商品与金融对接、境内与境外对接的多层次商品市场体系。今年,商品期权成功上市,成为风险管理业务新的助手,对于市场风险管理具有重要意义。而今年伴随着市场需求的井喷,场外期权业务发展迅速,场外期权也成为期货公司创新业务新的突破口。

  他表示,目前,单独的场内市场和场外市场已经无法满足企业风险管理多样化、个性化的需求,场内场外对接联通、期现结合,研发出多样化的衍生产品,不仅可以满足企业需求,还可以吸引国际投资者参与我国大宗商品衍生品市场。

  近年来风险管理公司也得到了更多的关注和支持,得到了监管和市场各方的肯定,成为了期货行业服务实体经济的重要力量,可以预计风险管理业务的发展前景良好!
 

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